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2023年利润端显赫收复，2024Q1功绩持续增长态势，看护“买入”评级
公司2023年竣事营收19.15亿元(同比+20.48%)，竣事归母/扣非归母净利润为0.83/0.71亿元，同增119.1%/188.3%;2024Q1竣事营收4.37亿元(同比+9.95%);归母/扣非归母净利润为0.20/0.17亿元，同增98.7%/105.4%。公司凭借互异化居品及雄厚的优质大客户，2023年利润端显赫收复，2024Q1功绩捏续增长，咱们上调2024-2025年并新增2026年归母净利润差别为1.14/1.47/1.74亿元(2024-2025年前值：1.07/1.3亿元)，对应EPS为0.64/0.83/0.98元，面前股价对应PE为17.0/13.2/11.1倍，看护“买入”评级。
收入拆分：卷材&成品业务稳步增长，看好卷材企稳回升&成品快速发展
分居品看，卷材&成品业务稳步增长。2023年卷材/成品差别竣事营收7.18/11.80亿元，同比+19.15%/+21.44%;成品分公司来看，2023年邦怡收入0.86亿元(同比-3.5%);国光(含纳奇科等)收入11.00亿元(同比+23.1%)，其中湿巾主业竣事营收5.76亿元(同比+19.22%)。自有品牌小植家快速增长，2023年竣事0.17亿元(同比+67.5%)，有望捏续打造爆品通达市集。分区域看，境表里主营销售捏续增长，境内占比沉着进步。2023年境内/境外售售差别竣事营收8.83/10.15亿元，差别同增30.81%/12.87%，境内收入占比为46.52%(同比+3.64pct)。
盈利才气稳中有升，营运才气总体保捏健康态势，分成比例显赫进步
盈利才气：2023年毛/净利率为16.16%/4.32%ManBetX万博体育官网在线登录，差别同比+2.3/+1.9pct，毛净利率稳中有升。2023年时分用度率为9.87%(同比+0.7pct)，销售/贬责/研发/财务用度率差别同比变动+0.3/-0.1/+0.3/+0.3pct。2024Q1毛/净利率为15.04%/4.69%，差别同比-1.3/+2.1pct，2024Q1时分用度率为9.46%(同比-2.5pct)，销售/贬责/研发/财务用度率差别同比变动+0.6/-0.4/-0.3/-2.4pct。公司降本增效，盈利才气稳中有升。营运才气：肃除2024Q1末，公司存货限度为2.55亿元，同比+26.57%，存货盘活天数52.6天，同比减少0.5天。2023年/2024Q1盘算行径现款流净额为1.76/0.45亿元，同比减少22.38%/17.50%。分成：公司拟派发现款分成0.3元/股，分成比例64.4%，较往年显赫进步。